编者按：如果把《上市公司信息披露管理办法》规定的定期披露看做是考试的话，那么每年的4月底，都是A股上市公司考生们交卷的最后时刻。三年前的M2刚过200万亿，彼时彼刻酒类资产成为资本市场聚焦的重点，在经历过行业的深度调整后，2022年便成了“三年商业考”最后一年。因此今年4月底前的财报披露，更是吸引业内众人瞩目。

截至目前，白酒上市企业2022年年报已悉数披露完毕。从营收规模来看，2022年，21家白酒上市企业实现总营收约3551.75亿元，实现净利润总额约1317.06亿元。

茅台、上海贵酒与珍酒：上市酱香酒企三足鼎立

2022年于白酒行业而言是特殊的，随着珍酒李渡集团赴港上市成功，弥补了在谋求A股上市未果的遗憾后，总算也赶上了2022年年报的末班车。至此，白酒上市企业达到21家。但是酱酒因其酿造工艺繁复、品质高端难控，导致被“挑剔”的资本市场能够认可的酱酒酒企极为稀缺。

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截止目前，纵观整个国内资本市场，也只有三家酱酒企业：茅台集团（A股，证券简称：贵州茅台，600519），上海贵酒（A股，证券简称：岩石股份，600696），以及珍酒李渡集团（H股，证券简称：珍酒李渡，06979.HK）。从企业成长趋势和发展前景来看，茅台依旧稳居头部，扮演传统老大哥的角色；上海贵酒以零基础起步三年达到准百亿市值，以2022年营收约10.9亿，增速80.9%跃升为白酒新势力，也成为了未来的酱酒趋势；珍酒作为老牌酒企也是不甘于人后，虽然破发但是在港股的前景依然看好。这三家资本市场的酱酒企业，正好代表了酱酒企业发展的不同阶段，以及酒企未来发展的各种可能性。

不同维度PK：铁打的茅五，流水的探花

客观而言，我国白酒行业两极分化加剧。两大龙头贵州茅台（600519）和五粮液（000858）无论是营业收入还是净利润，都与其他企业拉开较大差距，最具有持续性争议的，还是“白酒探花”位置的归属。

在茅五之下的白酒第二梯队中，要是从营收来看，洋河股份以301.05亿，进入茅五洋格局是理所当然，但是其一贯的重营销的作风，导致净利润比泸州老窖低近10亿；对资本市场的投资者，还是要用利润说话，因此从净利润角度考虑，泸州老窖又是当之无愧的“白酒探花”；但是成长趋势，也是投资者不容忽视的另一个要素，如此一来，山西汾酒营收31.26%和净利润52.36%双高增幅，力压洋河股份和泸州老窖成为第三名的不二之选。

资本市场数据变化是消费市场的一个重要反映。虽然是不同维度的白酒老三之争，但是几家酒企产品还是有品质保证的。也恰恰说明，酒类消费者在保证品质要求的前提下，有了更多的选择。

上海贵酒VS顺鑫农业：意料之中，意料之外

21家酒企的年报数据显示，上海贵酒以80.9%成为年营收增幅最高的上市酒企，而顺鑫农业则是-20.70%，成为年营收负增长垫底企业。

上海贵酒的增幅可以说是“意料之中”：从三年前聚焦白酒实业为发展主业开始，就不断对客户资产、品牌资产和产能资产进行持续的打造。产品上进行差异化建设，在聚焦酱酒主赛道的同时，形成多元化、多品类的丰富产品，满足了各类消费人群的需求。在品牌上做创新性表达，不断提升品牌知名度、影响力和认同度。如独家冠名CCTV《大国品牌》，成为2022《中国好声音》首席合作伙伴；抢占高铁、机场等重要出行点位，霸屏国内外一线城市核心商圈，凸显品牌高度和深度；亮相进博会、糖酒会，向世界传递大国文化自信的声音；携手导演陆川，以艺术赋新，重塑商业价值，致力于打造“上海影响力”工程。同时，不断探索与艺术、体育、高校等的跨界合作，让上海贵酒的品牌文化和价值无边界流动。

顺鑫农业的负增长却是“意料之外”：目前，顺鑫农业业务主要包括白酒（占营收近70%）、猪肉、房地产和食品加工业务。本次年报显示，顺鑫农业亏损规模较大，为6.73亿元，是顺鑫农业自上市以来的首度亏损，主要原因是其房地产业务下的资产减值，2022年，顺鑫农业资产减值金额达到6.4亿元，其中包括对房地产开发成本计提存货跌价准备4.96亿元，以及对开发产品计提存货跌价准备0.86亿元，两项合计就达5.82亿元。此外，顺鑫农业在公告中表示，2022年受全国多地聚集性疫情的反复影响，白酒消费场景减少，对于以光瓶酒等低端酒产品为主的牛栏山影响巨大。但是客观而言，疫情是各个企业都在共同面对的外部环境因素，负增长20.7%属实让投资者对其业绩表现感到出乎意料。

展望：酒企的未来在哪里

“三年商业考”已经结束，无论是一枝独秀也好，还是百家争鸣也罢，都只是阶段性的总结，行业内的众多酒企早已在积极的拓展和做新的布局：茅台提出要让“做白酒的人有科技含量”，五粮液布局“老酒”战略，洋河要聚焦“国潮和国民精品”，习酒和泸州老窖要围绕“数字化”和“数智化”进行创新，而上海贵酒更是要秉承“长期主义”的战略，紧抓消费提振的契机，做白酒消费潮流的引领者……

百家争鸣的格局初显，面对酒企的未来可期，我们都拭目以待。